（以下本体从华福证券《军工本周不雅点：不竭伏击》研报附件原文节录）投资重点：本周中枢不雅点：本周，国防军工指数上升1.99%，同期沪深300指数上升1.32%，相对逾额0.68pct，相连两周回调后本周迎来反弹，咱们仍旧维系前期不雅点，军工板块投资逻辑将从主题热度转为基本面运行阶段，后续静待行业需求传导落地。细分主题界限，咱们发现，商场已相连多周呈现出以回转效应及主题效应为上升能源的趋势。本周11月30日，长征十二号输送火箭在海南交易航天辐射场烽火升空，随后，火箭得手将卫星互联网技艺考研卫星、技艺考研卫星03星送入预定轨谈，我国首个交易航天辐射场初度辐射任务顺利，交易航天板块已超前响应，在本周跑出相对逾额收益；2024年行将干预尾声，商酌到航天辐射计议具有较强计议性，看好后续年内辐射预期带来的催化行情。资金层面，本周融资买入额相较上周有所缩短，标明短期杠杆类资金对军工行业偏好热度略有下落；各军工ETF基金限度及份额相较上周均有所训诫，被迫资金呈现小幅净流出情况但流出限度逐渐减小，标明被迫资金对军工板块信心踏实，商酌到军工行业2024Q4-2025的强需求复原预期，后续不摒除重现融资买入额上升及被迫资金净流入趋势的可能。估值层面，放手11月29日，申万军工指数五年维度看，现时市盈率TTM（剔除负值）61.1倍，分位数79.92%，尽管现估值分位数处于十四五时候以来偏高水平，但商酌到三季报露出后PE-TTM现值的事迹基数为前年四季度至本年三季度水平，碰巧为军工板块事迹触底阶段，商酌到2024Q4-2025行业基本面的潜在复原预期，当下时点军工板块仍旧具备确立价值比。综上，国防军工板块行情或应静待需求传导落地运行，商酌到四季度或多为行业密集完成请托的阶段，也多是向中上游传递需求的时候，咱们仍然督察前期不雅点，即行情或先以主战装备逆境回转为主，再为“新质作战力”这一更具量级弹性标的，提议讲理如下：1）念念路一：主战装备逆境回转：①高辨识度：【航发能源】、【中航西飞】、【中航沈飞】、【洪皆航空】；②高弹性：【航宇科技】、【火把电子】、【图南股份】、【华秦科技】、【菲利华】；2）念念路二：从0-1的“新质作战力”：①无东谈主化：【航天彩虹】、【西部材料】、【航天电子】；②弹药：【国科军工】、【广东弘大】、【芯动联科】。③信息化：【中科星图】、【陕西华达】、【新劲刚】。本周行情转头本周（11.25-11.29）申万军工指数（801740）上升1.99%，同期沪深300指数上升1.32%，相对逾额0.68pct；同期在31个申万一级行业中排行第18位，施展欠佳。自2024年5月于今，申万军工指数涨幅19.77%，同期沪深300指数涨幅8.66%，相对逾额11.11pct，在31个申万一级行业中排行7位，相较上周（11.18-11.22）下落1名。各细分界限指数施展看，本周回转效应延续，上周施展最差的航天板块本周昭彰相对跑赢，上周施展最佳的发动机板块本周相对跑输；同期主题效应并存，受益于“长征十二号输送火箭在海南文昌完成卫星辐射首飞”、“华为发布MateX6三网卫星通讯功能”等音书催化，交易航天板块昭彰跑出逾额收益。个股层面，本周涨幅前10个股大多受益于主题运行；以广哈通讯为例，受益于十二部门印发《5G限度化愚弄“扬帆”活动升级有商酌》催化，追随5G主体跑出逾额收益；以华曙高科、新兴装备为例，或因其均有机器东谈主业务，本周跟赶紧器东谈主热度大涨；以臻镭科技、念念科瑞、合众念念壮、盟升电子、中国卫星等为例，或受益于“长征十二号输送火箭在海南文昌完成卫星辐射首飞”、“华为发布MateX6三网卫星通讯功能”等音书催化而跑出逾额收益。本周跌幅前10个股大多受制于永远回转效应，和而泰、四川九洲、天力复合、迈信林、中国长城、上海瀚讯近一年涨幅朝上30%，相对军工指数逾额达到27%+，本周迎来调度；融发核电、晨光航空近一年永别上升11.8%、21.6%，相对各自申万行业逾额永别达到9.5%、18.8%，本周相似出现较昭彰回撤。风险请示：行业需求复原过程不足预期

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